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　　中国联合商报 记者 孙先锋 北京报道

　　商业银行靠存贷款息差“吃饭” 的日子似乎快到尽头了。

　　6月2日，中国人民银行公布了《大额存单管理暂行办法》（下简称《暂行办法》），并宣布从即日起施行。随后，还将制定并公布《大额存单管理实施细则》。分析人士称，大额存单推出是存款利率向完全市场化迈出的标志性一步。

　　“由于中国已于今年5月1日起实施存款保险制度，时隔一个月又推出大额存单，这标志着中国存款利率市场化已步入"倒计时"阶段。”对外经济贸易大学金融学院副教授高洁对《中国联合商报》表示。

　　这意味着，随着存款利率向完全市场化的迈进，商业银行盈利主要贡献的存贷款净息差将进一步收窄，由此倒逼商业银行加速向中间业务转型。

　　倒逼利率市场化

　　所谓大额存单，是指由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。它最早出现在美国。

　　上世纪60年代初，美国政府对银行存款利率实行以“Q条例”为代表的利率管制。为扩大资金来源和增强市场竞争力，花旗银行于1961年推出了第一张10万美元以上、可在二级市场转让的大额定期存单。

　　“由于存单既满足了存款人的流动性需求，又提高了实际利率水平，因此一经发行就受到热捧。它是当时美国银行业业务创新的典型。”高洁介绍说，大额存单一出现即被认为是利率市场化的标志之一。

　　事实上，大额可转让存单是国际金融史上银行业务创新倒逼利率市场化的典型案例。受花旗银行大额可转让存单的冲击下，不久，美联储顺势逐步放开了存款利率上限。

　　与美国银行业务创新倒逼利率化市场不同，中国的市场利率化则截然相反，由监管层逐步强制推行，众多商业银行反而是固步自封，从近年来存款利率上限执行情况来看亦是如此。

　　“近两年来人民银行将规定的存款利率上限由1.3倍提升至1.5倍,从执行情况来看，几乎很少有商业银行将存款利率设置到上限。”高洁介绍说，“据我了解，最高的只有南京银行(601009,股吧)做到了1.4倍。”

　　由此就不难理解，人民银行为何在存款保险制度推出仅一个月之后，便再推大额存单的用意所在。人民银行有关负责人2日表示，近年来随着利率市场化改革的加快推进，中国除存款外的利率管制已全面放开。

　　该负责人指出，存款利率浮动区间上限已扩大到基准利率的1.5倍，金融机构自主定价能力显著提升，分层有序、差异化竞争的存款定价格局基本形成，同时，同业存单市场的快速发展也为推出面向企业和个人的大额存单奠定了坚实基础。当前，推出大额存单的条件和时机已经成熟。

　　据了解，《暂行办法》规定，大额存单可以转让、提前支取和赎回。此外，大额存单还可以用于办理质押。根据此前生效的《存款保险条例》，大额存单将作为一般性存款，纳入存款保险的保障范围。

　　而大额存单发行利率，则按《暂行办法》要求以市场化方式确定。固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率（以下简称Shibor）为浮动利率基准计息。

　　“大额存单利率实现市场化方式确定，是我国存款利率市场化改革的重要举措，将为全面放开存款利率上限奠定更为坚实的基础。”高洁认为，而Shibor作为货币市场基准利率，具有基准性高、公信力强等优点。

　　在她看来，以Shibor作为大额存单的计息基准，符合国际惯例，有利于促进形成合理的存单市场价格，进一步完善市场化利率形成机制。

　　不过，从国际经验看，成熟金融市场国家的大额存单都可以流通转让，而且活跃的二级市场是推进存单市场发展的重要前提。“未来二级市场的规模与完善程度将直接关系到大额可转让存单的发行状况和利率市场化水平”。高洁说。

　　据《暂行办法》规定，大额存单转让可以通过第三方平台开展，转让范围限于非金融机构投资人及人民银行认可的其他机构。

　　上述人民银行负责人则表示，大额存单的推出，有利于有序扩大负债产品市场化定价范围，健全市场化利率形成机制；也有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力，培育企业、个人等零售市场参与者的市场化定价理念，为继续推进存款利率市场化进行有益探索并积累宝贵经验。

　　同时，上述负责人还指出，通过规范化、市场化的大额存单逐步替代理财等高利率负债产品，对于促进降低社会融资成本也具有积极意义。

　　或加速银行业转型

　　事实上，大额可转让存单作为存款利率市场化的重要举措，同时，对商业银行业的影响亦是多方面的。分析人士称，总体来看机遇大于挑战，特别是净息差的收窄加速了商业银行由传统息差收入向中间业务的转型。

　　目前，由于中国的间接融资比例高居不下，存款仍然是决定和影响银行实力的重要资源与标志，也是银行规模扩张的重要基础。

　　不过，在利率市场化和互联网金融的交互作用下，中国银行国际金融研究所副所长宗良对《中国联合商报》表示，银行存款的重要性将趋于下降，取而代之的是理财和大额存单等新型工具的运用能力，银行的发展路径也将由传统净息收入向中间业务创新转变。

　　在他看来，未来银行对存款规模的重视程度会趋于减弱，转而追求结构优化和平稳增长。对传统存款市场竞争的影响也将带来银行格局的变化，在中间业务创新领域有优势的银行将在未来竞争中处于有利地位。

　　由于大额存单在收益率和流动性上的优势，势必对银行普通存款形成分流。“根据美国经验及中国金融机构存款结构，这一比例大约在20%，即大额存单对定期存款的分流作用约为20%。”宗良介绍说。

　　在他看来，大额存单的高收益性本身也意味着银行融资成本的上升，导致净息差收窄，进而对其盈利性提出一定的挑战。在提高资金使用效率的要求下，向中间业务转型将成为银行业的一种新趋势。

　　“未来大额存单将成为银行负债的主要组成部分。”兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委对《中国联合商报》表示，利率市场化压力下，大额存单有利于银行采用透明规范的手段稳定负债。因此，作为主动型负债工具，大额存单在银行资产负债和流动性管理方面将发挥重要作用。

　　实际上，大额存单是银行负债端变革的延续，在一定程度上可以理解为存款证券化，将导致银行成本从“存款化”向“资金化”转移，大幅提升负债端管理的效率，从而影响资产端的利率期限结构，提升利率波动性。

　　比如，2013年6月的“钱荒”，凸显了银行在流动性管理上的不足。对此，宗良认为，在大额可转让存单推出之后，银行在资金压力较大时，则可以通过主动发行大额存单来筹集资金，也可在预计到利率有上行风险时提前发行，从而降低资金成本、提高资金使用效率。

　　值得注意的是，大额存单的另一个重要意义，是为非金融机构和个人投资者提供了新的配置资产的选择。

　　“大额存单相比于定期存款，其收益率更高，且提前支取不需全部罚息。此举则丰富了金融市场的投资工具谱系，有助于存款人在享受限额内存款保险的情况下，提高存款的流动性。”鲁政委表示。

　　根据《暂行办法》规定，个人想买大额存单需要不低于30万元，机构的认购标准则高达1000万元，期限最短一个月、最长5年。

　　“最近一段时间股市和基金猛涨，互联网上的理财产品也层出不穷，可是考虑到赔钱的风险，资金的安全性仍然没法和有存款保险的大额存单相比。”高洁表示。

　　在她看来，虽然相对于5万元的银行理财产品起购标准高了不少，但资产能达到这个标准的储户还是有很多。“如果之前你的理财产品分散在好多家银行，那么在大额存单出现之后，可能该考虑一下把资金往一家银行集中了。”

　　值得注意的是，在大额存单等利率市场化措施落实之后，随之而来是各类金融机构之间更加激烈的竞争。“竞争可以为用户带来更多好处，但另一面，银行如果做得不够好，也可能会被市场淘汰。”高洁表示。

　　事实上，近年来银行业屡遭诟病，真正的原因并非竞争不激烈，而是竞争不自由。在过去高度管制的金融体系下，银行间同质化趋势严重，不同银行的服务并没有本质上的差别。

　　“围绕中间业务等服务附加项目的竞争，并不能完全地反映银行作为金融机构抵抗经营风险的能力。”高洁表示，“这也是为什么要由人民银行推出大额存单来促进存款利率市场化的原因，而不是像美国那样由银行业务创新来倒逼存款利率市场化。”

　　显然，大额存单登场标志着利率市场化真的来了，随着存款利率的市场化，商业银行间的风险经营能力将进一步被激活，以此来倒逼商业银行，特别是大型国有商业银行，由传统的净息差收入向中间业务创新转型。

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